L’été 2024 a été marqué par des turbulences sur les marchés financiers, influencées par plusieurs facteurs. Tout d’abord, la reconnaissance d’un ralentissement de la croissance américaine a conduit les investisseurs à revoir à la baisse leur exposition aux actions, en particulier dans le secteur technologique lié à l’intelligence artificielle. Ensuite, la situation politique américaine, incertaine avec le retrait de Joe Biden, a amplifié cette nervosité.
Sur le plan international, la hausse des taux d’intérêt au Japon a mis fin au « Yen Carry Trade », une pratique qui consistait à emprunter en yen à un taux d’intérêt très bas pour investir cet argent dans des devises ou des actifs offrant des rendements plus élevés, comme les obligations ou les actions dans d’autres pays. Cette situation a provoqué une remontée du yen et des ajustements soudains sur plusieurs marchés. La volatilité des actions a atteint des niveaux élevés, malgré une stabilisation rapide des marchés dès mi-août.
Aux États-Unis, l’inflation ralentit, notamment avec une hausse des prix de 2,6% sur un an en juillet, compatible avec l’objectif de 2% d’ici 2025. Cependant, les inquiétudes sur le marché du travail persistent, avec une légère hausse du chômage durant l’été, alimentée par un afflux de main-d’œuvre immigrée et des licenciements saisonniers dans certaines industries.
Toutefois, la Réserve fédérale (Fed) semble rassurée sur la solidité de l’économie américaine et a abaissé ses taux pour la première fois depuis longtemps, marquant la fin du resserrement monétaire. Les actifs risqués, surtout les actions, ont bien réagi à cette baisse des taux, car cela suggère que la Fed privilégie la croissance plutôt que l’inflation. Sauf dégradation significative de l’économie, les baisses de taux devraient se poursuivre jusqu’en 2025, avec un objectif terminal estimé entre 3% et 3,5% dans les 18 mois à venir.
Le 5 novembre prochain, les Américains éliront leur nouveau président. Si les démocrates remportent la présidence, certains secteurs pourraient en bénéficier comme la technologie, les énergies renouvelables ou les infrastructures. En revanche, un gouvernement républicain pourrait entraîner des changements dans les politiques fiscales et régulatrices qui pourraient favoriser d’autres secteurs, comme le pétrole et le gaz, en allégeant certaines régulations.
L’inflation dans la zone euro est en baisse, atteignant 2,2% en août, principalement grâce à la baisse des coûts énergétiques. Cependant, l’inflation des services reste élevée, particulièrement en France à cause de l’effet des Jeux Olympiques, et cela pourrait justifier une politique monétaire plus stricte de la Banque centrale européenne (BCE).
En Europe, la situation est plus contrastée. D’un côté, le secteur des services reste dynamique, mais le secteur manufacturier montre des signes de faiblesse, en particulier en Allemagne. La baisse de la demande mondiale, surtout en raison du ralentissement économique en Chine, affecte directement les exportations de l’Allemagne. Par ailleurs, les industries manufacturières allemandes, qui sont très gourmandes en énergie, ont vu leurs coûts de production grimper, réduisant leur compétitivité sur la scène internationale.
L’Espagne fait figure d’exception avec une économie plus robuste. La France traverse une période d’instabilité politique, ce qui n’est jamais favorable aux décisions économiques et aux projets d’investissement. D’autant plus que la France est confrontée à une augmentation de son déficit budgétaire, qui pourrait atteindre 6% du PIB, dépassant ainsi la limite de l’Union Européenne. De plus, la dette publique est projetée pour atteindre 113,8% du PIB d’ici 2025. Ces chiffres suscitent des inquiétudes sur la viabilité des finances publiques et affectent la confiance des investisseurs, ce qui se traduit par une augmentation des rendements obligataires. Le projet de loi de finances pour 2025 en France sera déposé à l’Assemblée nationale la semaine du 9 octobre 2024. Les discussions autour de ce projet sont marquées par la nécessité d’établir des mesures pour réduire ce déficit.
Au troisième trimestre 2024, les marchés financiers émergents ont montré des signes de résilience malgré des défis économiques et géopolitiques persistants. Plusieurs facteurs ont influencé cette dynamique :
La réduction des taux par les banques centrales crée un environnement potentiellement favorable pour les obligations, car les rendements des obligations augmentent généralement lorsque les taux d’intérêt baissent.
En septembre 2024, le marché de l’or se montre robuste, avec des prix qui ont récemment franchi le seuil des 2 500 dollars l’once. Cette dynamique est soutenue par plusieurs facteurs dont notamment la demande des Banques Centrales. Les banques centrales de pays comme l’Inde, la Russie et la Chine continuent d’acheter de l’or, créant ainsi une demande constante sur le marché. L’incertitude politique mondiale, notamment dans des régions comme le Moyen-Orient et l’Ukraine, contribue également à faire de l’or un refuge pour les investisseurs.
En résumé, les marchés financiers évoluent dans un environnement marqué par un ralentissement économique modéré aux États-Unis et des divergences au sein de la zone euro. Les investisseurs devront surveiller de près les décisions des banques centrales, notamment celles de la Fed et de la BCE, qui ajusteront leurs politiques en fonction des évolutions du contexte économique et des niveaux d’inflation. La diversification reste de mise sur des marchés qui peuvent s’avérer fort volatils dans les prochains mois. Le contexte de taux d’intérêt encore élevé reste favorable aux obligations (et notamment les fonds en euros à éventuels taux boostés ou les fonds d’obligations à échéance).
Article écrit le vendredi 1 octobre 2024
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